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南昌市成立水价调 整工作领导小组

  2018年5月5日,公司收到《南昌市人民政府办公厅关于成立南昌市水价调整工作领导小组的通知》:南昌市政府决定成立南昌市水价调整工作领导小组。

  南昌市成立水价调整工作领导小组,进入水价调整程序:我们曾在洪城水业深度报告中强调:2017年上半年南昌市供水业务ROE已经接近水价调整底线%),水价调整时机已基本成熟。随着南昌市水价调整工作领导小组成立及水价调整程序启动,水价上调逻辑已验证。

  水价调整将显著增厚洪城水业业绩:南昌市自来水调控周期及幅度重现性强,参照2014年水价调整,预计本轮水价听证会约在2018年下半年举行,正式水价上调约在2018年底进行,水价上调幅度约34%(即上调0.54元/吨),这将明显增厚洪城水业毛利(2019年全年有望受益)。

  污水处理业务改善迹象明显,天然气销售业务快速增长:随着污水厂改扩建及提标改造完成,污水处理业务盈利好转迹象明显。考虑到2017年12月新增营口市城市污水处理20万立方米/日产能及2018年中在建产能投产(7万立方米/日),2018年污水处理规模增速约在11%。根据国际燃气网报道,目前南昌市燃气集团有限公司天然气年销气量达到3.2亿立方米,南昌市燃气集团有限公司将力争2020年销售气量达到5.54亿立方米(CAGR达20.08%)。

  业绩增长稳健,维持“推荐”评级:预计公司2018-2020年将实现归母净利润3.27亿、3.76亿、4.02亿,对应EPS分别为0.41元、0.48元、0.51元,当前股价对应PE为14.8X、12.9X、12.0X,维持“推荐”评级。此外,公司存在资产注入及外延扩张预期,近期高管及控股股东大幅增持公司股票,彰显公司长期发展信心。